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2020-08-27
投資要點
事件：8月26日，中際旭創發布2020年中報業績報告，2020年H1實現收入32.45億元，同比增長59.43%；歸母凈利潤3.65億元，同比增長76.13%。業績高速增長。
受益于海內外數通市場回暖，報告期內公司收入和利潤保持快速增長：2020年上半年公司實現收入32.45億元，同比增長59.43%；歸母凈利潤3.65億元，同比增長76.13%。20Q2單季度實現歸母凈利潤2.11億元，同比增長96.15%，創歷史新高，反映了旺盛的市場需求。毛利率方面，20Q2毛利率為25.54%，環比增加0.6個百分點，或由于400G交付量提升所致。
多線開花，400G光模塊快速上量，100G光模塊平穩增長，前中回傳5G產品穩步增長：報告期內，受益于海內外數據中心市場需求回暖，國內5G快速推進等有利因素，公司400G產品需求快速上量，100G產品繼續保持平穩增長，100G、400G產品繼續在全球數通行業保持領先的市場份額。并且25G前傳、50G中傳、200G回傳等5G產品的出貨量及市場份額穩步增長。此外，公司持續加快新品推進，25G前傳MWDM彩光模塊和200G回傳等5G新產品已經量產出貨，800G數通產品已送樣測試，有望帶來新的盈利增長點。
下半年400G光模塊需求有望保持旺盛態勢，公司400G產能持續提升：當前400G光模塊需求主要來自海外兩家頭部云計算廠商，從下半年北美云商資本開支來看，下半年400G光模塊需求有望繼續保持快速增長。產能方面，公司已于年初發布公告將原募投項目“安徽銅陵光模塊產業園建設項目”中尚未使用的資金用于新增“400G光通信模塊擴產項目”，且報告期內公司固定資產占總資產比例增加3.07個百分點等，我們認為公司400G光模塊產能也在快速提升，下半年400G光模塊出貨量有望繼續提升，帶動公司業績保持環比增長。
盈利預測與投資評級：未來持續看好中際旭創業績實現穩健增長，預計2020-2022年營業收入分別為77.91億元、97.89億元以及118.47億元，歸母凈利潤分別為8.66億元、11.63億元以及15.89億元，EPS分別為1.21元、1.63元以及2.23元，對應PE分別為49X/36X/27X，維持“買入”評級。盈利預測與投資評級
風險提示：400G需求不及預期；5G基站建設不及預期；100G降價超出預期。
